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四张图告诉你今天的科技繁荣和90年代有何不同
 2019-11-08

  英文原文:4 charts that show how today's tech boom is different from the 1990s(作者 Timothy.B.Lee)

  还在担心新的一次“互联网泡沫”即将来袭?本文的四张图表,将为你呈现近二十年来硅谷的资本动向,以及“互联网泡沫”会不会又一次席卷股市的终极答案。

  很多人认为,20 世纪 90 年代的科技繁荣可以追溯到 1995 年 8 月 9 日,这是网景首次公开募股的日子。那时,这家公司刚刚成立 15 个月。IPO 后,网景股价暴涨,在交易第一天便融资达 20 亿美元。

  IPO 成了 20 世纪 90 年代科技初创公司的标准动作。今天的科技巨头,如亚马逊、雅虎、eBay,都是在那会儿上市的。很多那时没有 IPO 的公司,最后都在 2000 年的互联网泡沫中被击溃了。

  今天,硅谷迎来又一次科技浪潮,但现在的科技公司可以从更多渠道获取资金。科技初创公司为了筹措资金壮大自己,开始更多地向那些富人募资,而不在向公众开放。

  这里是来自安德森·霍洛维茨基金的 Benedict Evans 做的四张图表,它们反映了硅谷的资本动向在这些年发生了怎样的变化。

  1)和 20 世纪 90 年代相比,如今 IPO 的科技公司更少了

  科技公司的数量和价值自 20 世纪 90 年代起便开始下滑。过去十年,IPO 的数量已经降至比上世纪 80 年代更低的水平——尽管现在人们手中的钞票肯定要比过去多。

  2)现在的科技初创公司更倾向于募集私人资本

  IPO 不像过去那么常见了,因为普通投资者已没多少机会给科技公司投资。而科技初创公司则更倾向于融入私人资本,如风险投资、私募基金等等。这些私人资本一直是硅谷重要的资金来源,但直到最近,它们才成为科技公司最优先的筹资渠道。

  在某些情况下,受政府监管部门驱动,科技公司只能在公共市场募股。美国证券交易委员会要求初创公司在股东数量达到 500 人时必须公开募股。这个规定,就是 Facebook 在 2012 年 IPO 的最大原因。

  3)现在,对那些并不富裕的投资者而言,IPO 带给他们的机会和风险都更少了

  在微软 1986 年 IPO 时买下公司 1000 美元股票的投资者,在十年后其手中股票的价值已超过 10 万美元。从这张图表可以看到,很多上世纪 80、90 年代 IPO 的公司今天都给公共投资者带来了不错的收益(见长条灰色部分)。

  但在 21 世纪,情况不一样了。Facebook 在 2012 年 IPO 时市值达 1000 亿美元。从那时起,其股票价格就在成倍上涨,投资者从中获得了丰厚回报。但那些在 Facebook IPO 时购入其股票的投资者,已多数失去了手中股票,他们没机会看到 Facebook 在未来更大幅的增长了。要知道,苹果,这家世界上最具价值的公司,其市值如今已达到 7000 亿美元,是 Facebook IPO 融资额的 7 倍。

  这个情况在最近几次科技公司 IPO 中相当普遍。公司花更久的时间 IPO,只为减少公共投资者所占的比重。另外,由于法律禁止不富裕的投资者投资私人公司,这意味着情况已不像 20 年前,普罗大众现在没多少机会去参加高风险、高回报的投资了。当然,这也使得那些因为科技股暴跌而轻生的投资者数量下降了不少。

  4)股票价格不能说明互联网泡沫的存在

  科技股的价值最近水涨船高,所以有些人开始担心又一次互联网泡沫即将到来。但这张图表显示,当你把科技股的股价和他们的公司收益做比较时,就会发现其实现在的股价已经足够平和了。

  在 20 世纪 90 年代,科技股股价暴涨,然而科技公司却没能赚得相应的收益。当市场终于意识到这些科技公司不可能用收益兑现他们的市值时,市场崩溃了。今天,恰恰相反,股价的增长是与科技公司收益增长同步的。按其在公司收益中所占比例计算,现在科技股的价格其实比 5 年、10 年、20 年前更便宜了。


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编辑:何双印
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